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Les indicateurs

Le VIX : ce qu'il mesure, et pourquoi ce n'est pas la peur

C'est le seul indicateur de cette rubrique qui ne se calcule pas sur le prix du contrat que vous tradez. Il vient d'ailleurs, il mesure autre chose, et son surnom le plus répandu est trompeur.

Publié le

Qu'est-ce que le VIX

Le VIX est un indice calculé par le Cboe à partir des prix de marché des options sur l'indice S&P 500, auxquels s'ajoutent les taux de la courbe du Trésor américain. Il exprime une volatilité attendue à trente jours pour cet indice.

Trois précisions changent tout, et elles viennent du Cboe lui-même.

Il est non directionnel. C'est une prévision de l'amplitude du mouvement, à la hausse comme à la baisse, jamais de son sens. Le Cboe le formule explicitement : le VIX est une prévision non directionnelle fondée sur les prix implicites d'options à un mois.

Il est annualisé. C'est la source de la plupart des malentendus. Le nombre affiché est un écart-type ramené à l'année, pas à la journée ni au mois.

Il vient des options, pas de l'historique. Il ne mesure pas ce que le marché a fait, mais ce que le prix des options implique sur ce que le marché pourrait faire. C'est ce qui le distingue radicalement de l'ATR, qui mesure une volatilité constatée.

Pourquoi « indice de la peur » est doublement faux

Le surnom suppose que le VIX monte quand le marché baisse et descend quand il monte. La relation inverse existe en moyenne, mais elle n'est ni mécanique ni obligatoire, et le Cboe publie une note entière consacrée à cette question, intitulée « comment les actions et le VIX peuvent monter ensemble ».

Rien ne l'interdit, pour une raison simple une fois la définition comprise : le VIX mesure une amplitude attendue. Un marché qui monte vite, par exemple à l'approche d'un événement calendaire, peut parfaitement s'accompagner d'une amplitude attendue croissante. Il n'y a là aucune anomalie, seulement une contradiction avec un surnom.

Comment on l'applique

Le seul calcul de cette page, et il est utile

Un VIX à 16 ne veut rien dire tant qu'on ne l'a pas ramené à l'horizon sur lequel on travaille. Le Cboe donne l'exemple : une lecture de 16 correspond à un mouvement annuel attendu d'environ plus ou moins 16 %, ce qui équivaut à une amplitude quotidienne de l'ordre de plus ou moins 1 %.

Le passage de l'un à l'autre est la racine carrée du nombre de séances. Avec environ 252 séances de bourse dans l'année, la racine vaut un peu moins de 16, ce qui donne la règle de calcul mental la plus commode qui soit : divisez le VIX par seize et vous obtenez un ordre de grandeur de l'amplitude quotidienne attendue en pourcentage.

Appliqué au mini S&P, cela devient directement exploitable. Un pourcentage se convertit en points, et les points se convertissent en argent par le multiplicateur décrit dansl'article sur le contrat future. On obtient ainsi une amplitude attendue en euros, avant même d'avoir ouvert le graphique.

Ce qu'on en fait concrètement

Un seul usage tient sans rien supposer : calibrer ses attentes. Si l'amplitude quotidienne attendue est deux fois plus grande que la semaine passée, un stop dimensionné la semaine passée est maintenant serré, et un objectif fixé alors est maintenant modeste. Cela ne dit rien du sens du mouvement, seulement de sa taille probable.

L'ATR répond à la même question par l'autre bout, à partir de ce qui s'est passé plutôt que de ce que les options impliquent. Les deux se complètent sans se remplacer, et quand ils divergent fortement, c'est que le marché des options anticipe autre chose que la continuation du passé récent.

Ce qu'on n'en fait pas

Pas de seuil. « Au-dessus de vingt c'est la panique » circule partout et ne repose sur rien de mesuré : un même niveau n'a pas le même sens selon le régime de marché, et le niveau moyen du VIX se déplace sur des années. Nous ne donnons donc aucune borne chiffrée.

Pas de signal d'entrée. Le VIX est une donnée de contexte à l'échelle de trente jours, appliquée à un indice, utilisée par quelqu'un qui trade en intraday un contrat sur cet indice. Les échelles ne coïncident pas, et rien dans sa construction ne le destine à déclencher une position.

Ce qu'on en note dans son journal

Une colonne, relevée une fois par jour avant la séance : le niveau du VIX, et l'amplitude quotidienne attendue qu'on en déduit en points. Après quelques semaines, comparez cette attente à l'amplitude réellement constatée. Vous saurez si cette conversion vous donne un repère utile, et vous aurez surtout pris l'habitude de dimensionner selon la volatilité attendue plutôt que par habitude. Le dispositif est décrit dansl'article sur le journal.

Points positifs et points négatifs

Ce qu'il a pour lui

  • Il est tourné vers l'avenir. C'est le seul de cette rubrique à ne pas être une fonction du passé : il vient des prix d'options, donc d'anticipations.
  • Sa méthode est publiée. Le Cboe documente le calcul, ce qui en fait un objet vérifiable et non une recette propriétaire.
  • Il se convertit en amplitude quotidienne par une division simple, puis en euros par le multiplicateur du contrat.
  • Il n'a aucun paramètre. Rien à régler, donc rien à sur-ajuster.

Ce qu'on lui reproche à raison

  • Son surnom induit en erreur. Non directionnel par construction, il peut monter avec le marché, et le Cboe consacre une note à ce cas.
  • Il est annualisé, donc inutilisable tel quel par quelqu'un qui travaille à la journée. Lu brut, il ne veut rien dire.
  • Son horizon est de trente jours, sans rapport avec une décision intraday.
  • Il porte sur l'indice, pas sur le contrat. Ce sont deux objets proches et distincts.
  • Les seuils qui circulent ne sont appuyés sur rien, et nous n'en proposons aucun.
  • Nous ne publions aucune statistique. Nous n'avons mesuré aucune relation entre niveau du VIX et résultat, et n'en avançons aucune.

En un paragraphe

Le VIX est une volatilité attendue à trente jours, calculée sur les options du S&P 500, annualisée et non directionnelle. Son surnom d'indice de la peur est trompeur au point que le Cboe publie une note sur les cas où il monte avec le marché. Son seul usage solide est la calibration : divisé par seize environ, il donne une amplitude quotidienne attendue en pourcentage, convertible en points puis en euros. Aucun seuil, aucun signal d'entrée.

Pour aller plus loin

Sources

  • Cboe Global Markets, méthodologie de l'indice de volatilité Cboe. Le VIX mesure la volatilité attendue à trente jours de l'indice S&P 500, à partir des prix de marché des options SPX et SPXW et des taux de la courbe du Trésor américain ; sa valeur est une espérance annualisée et non directionnelle de l'écart-type de l'indice. Une lecture de 16 correspond à un mouvement annuel attendu d'environ plus ou moins 16 %, soit une amplitude quotidienne de l'ordre de plus ou moins 1 %. ⚠️ Document consulté via son indexation : le serveur du Cboe refuse l'accès automatisé direct (403). Consulté le 25 septembre 2026.cboe.com
  • Cboe Global Markets, « How Stocks and the VIX Index Can Rise Together ». Note de l'émetteur de l'indice expliquant les cas où le VIX progresse en même temps que le marché, ce que le surnom d'indice de la peur rend inconcevable. ⚠️ Même réserve d'accès.cboe.com
  • ⚠️ Aucun seuil n'est cité, et c'est délibéré. Les bornes qui circulent ne sont appuyées sur aucune mesure publiée que nous ayons pu vérifier, et le niveau moyen de l'indice se déplace selon les périodes.

Le trading comporte un risque de perte en capital. Ce contenu est pédagogique et ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Trader 360 n'est pas un service de signaux et ne promet aucun résultat.Une question sur cet article ?